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橡膠底部已現?雷揚為你解惑?。ㄏ鹉z干貨來了)

最新高手視頻! 七禾網 時間:2020-06-23 18:22:35 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


雷揚

上海溉德資產管理有限公司、上海溉德玖郁國際貿易有限公司總經理

上海交通大學高級金融管理學院碩士畢業,超過14年的橡膠行業從業資歷,曾任知名國企及外企的高級管理人員,對公司管理、市場營銷、進出口貿易、套利交易等有著豐富的經驗


精彩觀點摘要:

2018年和2019年總體來說(天然橡膠的)供需是比較平穩的。

現在國內的顯性社會庫存超過150萬噸,處于歷史同期的高位。

在天然橡膠產業鏈條上的下游消費端里,最主要的消費比重主要來自于全鋼胎(卡客車輪胎)。

泰國是有干旱,但從供應端角度看影響不大。

云南干旱問題比泰國的情況要嚴重,整體推遲割膠近兩個月時間,天氣是一方面原因,疫情可能也是一方面原因。

天然橡膠的割膠工作是一個工作勞動密度較低的行業,一個人負責數畝膠樹的割膠勞動。從海外的角度來講,疫情本身對割膠工作沒有太大影響,但割膠國在疫情爆發期對人流和航班等的限制會造成部分外勞返工困難。

此次疫情對橡膠需求的沖擊遠遠大于對供應的沖擊。 

天然橡膠最核心的成本是勞動力成本。

海南天然橡膠相對合理的成本13000-15000左右。同等勞動力成本的條件下,云南會比海南的成本低,主要是地域等原因導致的單產不同,差不多便宜1000-1500元。

中國天然橡膠的成本是最高的,其中海南比云南的成本要高,泰國的成本比越南高,全球成本最低的國家是是非洲。

從過去20年的數據統計來看,橡膠原料(杯膠)長期低于30泰銖是不可持續的。

泰國的橡膠生產企業在過去一兩年里一直有較好的加工利潤。

橡膠價格處于低位,對于降低輪胎企業的生產成本是非常有利的。

低價影響最大的就是膠農,橡膠價格直接體現其勞動力價格的高低。

長期低價會影響供應,尤其是低于最低人力成本時,雖中短期影響不顯著,但對長期供應可能會造成不可逆的沖擊。

橡膠貿易環節的洗牌還是比較充分的。

橡膠期現套利交易最佳的操作周期已經結束,或者換個角度說,它的回報率和效率遠不如過去5年。

以前小部分人和企業在某個階段能夠在橡膠上賺取暴利,并非單純因為對行情判斷的能力有多強,而是其當時選擇的盈利模式恰好符合這個階段橡膠自身運行的規律。

如果沒有更嚴重的疫情或者重大突發事件的話,底部已出現的概率很大了。但是短期它要有一個很大的漲幅也不現實,至少9月份之前是這樣。

短期對于多頭而言,機會就在6月份或者7月上旬,如果再上不去,后面又會面臨較大的交割壓力。

短期看,橡膠V型反轉不現實,但價格在最低人力成本的支撐下,下跌的空間亦不大。

從中長期來看,若價格持續處于當前低位,疊加自然條件的異常,對于明年1月及之后合約的交割品供應會有實質性的沖擊。

在靠近前期低點附近的位置分批配置遠月合約橡膠盈利的概率很高。

當市場比較樂觀的時候,切記疫情還未結束。

我們的交易,首先考慮風險,能否盈利、盈利多少看市場給予的機會。

有可能較長一段時間內都沒有盈利,但未來的某個時間段會賺取數倍收益。

未來的期現套利模式,對擇時、節奏、風控、資金比例、精細化操作等有較高的要求,若仍然采取過去簡單的期現套利模式,回報率和效率會大幅降低,風險收益比也不合適。

RU的交割我們是參與過的,它的流動性和便利性是毫無疑問的,非常成熟,對于整個產業內外的套保、套利、風險對沖都是一個非常好的平臺。

RU交割品并非輪胎廠的主流消費品種,但其流動性和市場參與度較高。NR交割品是輪胎廠非常主流的消費品種,但當下的活躍度還有待提高。



七禾網1、雷總您好,感謝您和七禾網進行深入對話。您是橡膠行業的資深人士,請問2019年全球天然橡膠的產量和銷量分別是多少?和2018年相比情況如何?


雷揚:2018年全球天膠供應大概是1420多萬噸,略大于需求;2019年的供應大概是1408萬噸左右,略小于需求;2018年和2019年總體來說供需是比較平穩的。2019年相比2018年供應小幅減少,供需處于相對平衡的狀態。所以我們可以看到從2018年3季度起到國內疫情爆發前,橡膠處于底部抬升并震蕩上漲的行情中,除橡膠價格處于歷史低位的原因外,庫存邊際改善是產業內外很多人看多做多橡膠的很重要的原因。



七禾網2、目前天然橡膠的庫存量和往年同期相比是高了還是低了?


雷揚:粗略估算,現在國內的顯性社會庫存超過150萬噸,處于歷史同期的高位,跟2019年年初時差不多。其中青島區內外庫存就超過80萬噸,這還未算上國儲的庫存,預估60萬噸左右,所以國內現在天然橡膠的庫存體量確實不低。



七禾網3、新冠病毒疫情影響了汽車銷售,這對橡膠的需求有多大的影響?


雷揚:對于2020年全球汽車銷量下降的預估,如果按照全年20%的降幅,對應輪胎配套影響的天然橡膠需求的減少量,我們粗略測算60萬噸左右。


七禾網:也就是說一個季度減少15萬噸?


雷揚:首先實際減少量目前還是個變量,最終要看全年汽車銷量降幅的準確數據。如果按照全球年度預估銷量降幅20%測算,對應的輪胎配套影響的天然橡膠需求減少量大約在60萬噸。其中,2、3季度橡膠的需求受影響會更大一點。 


七禾網:剛才您說一年的總的生產量是1420萬噸左右,那減少60萬噸也不算太多?


雷揚:這只是新車輪胎配套對天然橡膠需求的影響,不包含替換胎的影響,存量汽車輪胎替換對天然橡膠的消耗比配套的需求更大。



七禾網4、在疫情中,橡膠手套的銷量是上升的,這對橡膠需求的增量有多大?


雷揚:單就乳膠手套而言,因其在天然橡膠消費中的占比較小,故因疫情導致的橡膠需求增量不大。我查閱了一些手套消費數據,對于疫情期間手套消費的增量,丁腈橡膠手套的增幅比乳膠手套更大一些,丁腈是一種合成橡膠,就是我們家用的勞保手套。



七禾網5、近期挖掘機等工程機械的銷量大增,這對橡膠的需求能有多大的提高?


雷揚:這是一個比較小眾的品種,其銷量大增對天然橡膠需求的影響較難量化,可以作為一個參考或指引。如果挖掘機銷量好,就證明后期基建投資預期較好,將帶動整個貨運市場的提升或者改善,對于未來存量市場的卡車胎的橡膠消耗有較大幫助。



七禾網6、我國各地陸續出臺促進汽車銷售的政策,就您看來,這對后續汽車銷量、橡膠需求的影響有多大?


雷揚:第一,輪胎對于天然橡膠的消費帶動,主要來自于全鋼胎(卡車胎和客車胎),而非半鋼輪胎。在天然橡膠產業鏈條上的下游消費端里,最主要的消費比重主要來自于全鋼胎(卡客車輪胎)。乘用車上半鋼輪胎的天然橡膠用量和損耗不大,故國家出臺的轎車銷售促銷政策,對于橡膠消費的影響有限。


第二,因疫情導致的失業或對收入減少的預期,會對轎車消費有一定的影響,待年底汽車消費增量數據出來后,我們才能夠測算出其對帶動橡消費增量的準確數據。 


七禾網、也就是說,想買的都不敢買,或者沒有能力買。


雷揚:轎車并非必需品,在失業或收入下降的階段,首先要保證自身或家庭的剛性支出,而非購買新車或置換新車。因疫情導致部分汽車消費需求短期內可能會爆發,但是從全年來看,同比可能是下降的。



七禾網7、今年泰國干旱、云南干旱,天膠的供應會不會大幅減少?


雷揚:先說泰國的情況:第一,泰國是有干旱,但從供應端角度看影響不大;第二,它受干旱影響的區域主要在中部,這個地方不屬于橡膠的主產區,所以干旱對泰國橡膠的供應影響不大。


云南的情況:云南干旱問題比泰國的情況要嚴重,整體推遲割膠近兩個月時間,天氣是一方面原因,疫情可能也是一方面原因。從目前看,對全年的交割品全乳膠供應會有一定的影響,估計在10%-20%,最終看旺季來臨時能彌補多少供應。


責任編輯:唐正璐
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