? 徐欣:目前不能說是“牛市”,最合適的說法是“強市”
設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2020年08月13日 星期四

聚合贏家 | 引領財富
產業和金融智庫服務平臺

七禾網首頁 >> 頭條

徐欣:目前不能說是“牛市”,最合適的說法是“強市”

最新高手視頻! 七禾網 時間:2020-08-05 19:15:20 來源:七禾網 作者:七禾研究

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



徐欣

杭州人,1991年進入股市,2006年成立杭州銀河投資管理顧問有限公司。在操作上,投機、投資并行,投機的品種快速進出,投資的品種長持不動。信奉價值投資,實地調研過近2000家上市公司,對A股市場有著獨到的個人見解。


精彩觀點:

我認為目前并不能完全講是牛市,最合適的說法是強市。

我不認同A股沒有慢牛,只有瘋牛這個說法。

股市到底有沒有投資價值主要看兩點,一是社會資金成本;二是貨幣政策是否寬松。

A股整體的市盈率不高,和歐美等發達國家的股市相比,是非常合理,且有投資價值的。

目前的最高層是有意愿且有能力管控好中美分歧的。

今后北向資金的晴雨表作用會越來越弱,千萬不能迷信所謂的“聰明資金”。

持牌的公募、私募,以及QIFF等機構,他們更看重企業可預期的未來,而對估值并不敏感,這也使得現在一些好股票的估值并不便宜。

一個國家的股市好不好,跟這個國家經濟發展的所處階段有很大關系。

(A股“跟漲不跟跌”)和我們的最高政治機構不希望股市出現暴漲暴跌的大背景有關,未來這個現象大概率會持續。

科技股為什么會出現這么大漲幅呢?一是因為國產替代,二是由于機構利益所致。三是大家用“市夢率”來看待科技股。

醫藥行業的頭部企業的估值已經被推到了相當高估的程度。

消費板塊實際上是目前估值最合理、前景確定性最強的板塊。

在這個位置去投機(中芯國際688981),有一定的科學性,但如果是投資,就要慎重。

銀行股的低市盈率實際上是一種偽現象。

利潤不向頭部企業集中的行業,都不是好行業。

投資和投機都是好的參與方式。在牛市盡量要投機,在熊市盡量要投資。

眾人去處必無路,在大眾都看好的時候,一般都愿意出比較高的估值去買,這通常不是好機會。

做短線要盡量選人氣相對旺的,做投資最好是選擇在十個人中有七八個還不太了解的品種,包括輿論以及機構都沒有推薦。

一個值得投資的企業必須要有核心競爭力,最好是主業是什么就只做什么,一個企業只要混業經營,基本上就完了。

價值投資是股市中最好的參與模式,沒有之一。

為什么有很多人做價值投資失敗了?主要在于三點:第一,在牛市股價高企的時候做價值投資;第二,沒有選擇頂部企業;第三,太害怕虧損。

可能在未來三年、五年、十年,茅臺還是一個優秀的投資標的,但從更長的時間維度來看,并不一定。

當大家開始認同品牌的價值,相應企業的影響力和股價就會起來。


主力尤其是超級大主力,往往喜歡深度介入、主導績優股,而普通投資者最穩妥和有效的做法就是長期投資績優股。

做消費品投資,第一,肯定要做C端企業。第二,這家企業要處在一個相對新興的行業品類里。第三,沒有被爆炒過,也就是價值沒有被發掘過。第四,公司的管理制度要完善。

一定要突出一個“新”字,要么觀念新,要么模式新,要么行業品類新。

對于重組股,有幾個方面很重要:第一,背景強大的新實際控制人;第二,重組進來的資產屬于朝陽行業;第三,最好要有資金關照,說白了就是要有主力。

我比較關注集合競價時段,這往往是看籌碼鎖定性比較好的階段。

我覺得私募公司的核心競爭力,在于能否在合適的價格找到一些真正經營穩健、具有較強核心競爭力的好公司。

我的座右銘是,只問耕耘,不問收獲。

我自認為證券行業是最好的行業之一,會有更多的人參與到這個行業中,也希望身邊的朋友可以沉下心來,以10年為一個維度,好好深入下去。



七禾網1、徐總您好,感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。站在當下這個時間點,首先想問您一個大家都比較關心的問題,進入下半年,市場行情突然火爆起來,“牛市來了”也成為了當前市場上的熱詞,在您的眼中,目前的市場是否已經進入“牛市”?您如何看待A股此次強勁反彈?


徐欣:A股受政策的影響很大,有時候基本面情況很好,股市也不溫不火,有時候社會環境陷入調整,股市也會很好。所以,A股的牛市特色和國外成熟股市的牛市特色有所不同。我認為目前并不能完全講是牛市,最合適的說法是強市。



七禾網2、有投資者表示,A股市場沒有慢牛,只有瘋牛和熊市,您對此怎么看?


徐欣:A股市場有慢牛。我們是一個發展中的國家,A股市場是一個發展中的資本市場,政策的變化,社會融資規模的大小以及節奏的快慢,都會對市場的強弱造成影響。所以,市場有時候會忽然從強市轉入弱市,或者突然從弱市轉為強市。但是,我不認同A股沒有慢牛,只有瘋牛這個說法。


從早期來看,1997-2000年,在將近三年的時間里,整個市場都延續了一種強勢狀態,這其實并不算一個很短的時間。此外,在股權分置改革以后的2005-2008年,也是將近三年,可以說是慢牛。



七禾網3、市場也有另一種聲音,認為當前股市上漲與經濟脫鉤,并無基本面支撐,屬于技術性牛市,持續性有待考證,您對此怎么看?


徐欣:股市到底有沒有投資價值主要看兩點,一是社會資金成本。成本越高,被大家所認同的市盈率就越低。假設我們總的資金成本在7%左右,那么15%的市盈率是一個比較低估的水平。


現在我們正在逐漸從發展中國家變為成熟國家,A股所對應的大背景很好。就是全社會的資金收益率在緩慢下降,比如,原先大家很容易掙到10%-15%的年資本利得率,現在都不太掙得到了。但對應的,A股的投資價值就突顯了。在這種背景下,A股整體的市盈率不高,和歐美等發達國家的股市相比,是非常合理,且有投資價值的。如果A股市場可以慢慢走好,進入所謂的慢牛行情是完全可以期待的。


二是貨幣政策是否寬松。現在還有一個更大的背景,由于我國貨幣發行機構的監管理念,M2增長很快,截至2020年6月30日總量達到213萬億元,且當月同比去年增加11%。目前每年的增長率大概在7%-10%左右。同時,總基數也很高,整個貨幣環境非常寬松。在貨幣寬松的環境下,有幾個大的蓄水池,比如原材料、房地產和股市。如果國家不讓房地產上漲,也不喜歡原材料漲,就會給股市帶來很好的低洼效應。


所以,A股走強有著非常良好的基本面,資金寬松,國泰民安,大家都敢投資。雖然目前中美關系比較緊張,但是就國內環境來說,是一片祥和的。



七禾網4、近期,A股出現調整,有投資者擔心本輪行情已經接近尾聲,您怎么看?在調整行情下投資者應該如何操作?


徐欣:剛才我已經闡述了我的觀點,現在的A股市場可能用強市和弱市來定義會更準確。強市可能是一年時間容易漲,不容易跌,屬于螺旋型向上的運轉狀態。如果純粹說牛市的話,應該是個股齊漲,資金踴躍入市,我覺得也不是那么回事,目前屬于結構性行情。選到好品種收益很大,選到差品種風險很大,現在還遠沒有到人聲鼎沸、漠視風險的瘋狂狀態,所以只能說是強市,很容易“回頭”,但勢頭還是向上的。



七禾網5、近段時間,市場資金持續活躍,但北上資金最近卻呈現凈流出狀態,所謂“聰明資金”的撤退是否會影響A股的未來走勢?


徐欣:在很長一段時間里,北向資金都起到了先行指標的作用。如果北向資金流入較大,第二天往往就比較容易漲。但是大家需要注意,現在A股的總市值大概在75萬億左右,流通市值可能在60萬億左右,而北上資金總體才1萬億。1對60,起到的作用是有限的。


此外,國內民眾和北向資金所處的地理空間不同,信息掌握也不同,因此對中美沖突的感覺也不一樣。我們都認為國內有能力解決中美分歧,或者使中美摩擦盡可能可控。但在其它地理環境下,他們可能會認為容易發生“擦槍走火”型的大事件。作為一個比較關心社會時政的人,我認為,目前的最高層是有意愿且有能力管控好中美分歧的。


所以,我覺得今后北向資金的晴雨表作用會越來越弱,千萬不能迷信所謂的“聰明資金”。



七禾網6、當然,從總體來看,今年外資仍呈現流入勢頭,您覺得外資進場的情況能否持續?您如何看待外資機構以及私募、公募基金等國內機構投資者的資金流向偏好對A股投資風格的影響?


徐欣:從大環境來看,中國目前的GDP水平處于世界第二,且國內政治安定,中央包括地方政府對各種經濟主體都是熱情招商的,加上疫情也已經基本平復,這些都有利于資本進入我國。所以,外資的持續流入有其必然性。


持牌的公募、私募,以及QIFF等機構,他們對投資標的的選擇有很多共同點,無非是大白馬、行業龍頭、業績可期等等。他們更看重企業可預期的未來,而對估值并不敏感。比如一個行業的平均市盈率是40倍,但他們愿意以60倍或者更高的估值來買頂部企業。這些機構的風格都偏向穩健,眼光也比較準,但是給出的都是三年以后的估值,遠高于大家通常認為的合理估值,這也使得現在一些好股票的估值并不便宜。



七禾網7、受疫情影響,上半年不少投資者都是比較謹慎的,尤其在全球疫情蔓延初期,大家都瘋狂涌入避險資產,有的甚至干脆選擇持有現金。如今,從保守到重返風險資產,您的感受是什么?


徐欣:從保守到重返風險資產,與大家對整個國家的信心,以及避險資產的收益率越來越低有很大的關系。資本是逐利的,避險資產的收益率實在太低了。而從近幾年一些混合型基金或者偏股型基金的投資回報來看,不少基金都給出了三年40%-50%的投資回報,遠高于同期避險資產的收益率。


此外,中國的疫情已經基本上得到控制,盡管還有一些外部因素的擾動,但因為政府管控得力,整個國家已經進入低風險區。風險可控,容易產生較高收益,在這種情況下,肯定會有不少資金選擇風險資產。



七禾網8、疫情反復、美國大選、歐美貿易戰、全球債務大增……海外市場的動蕩也引發了資金對全球股市大格局的重新判斷,您怎么看海外和A股目前的市場走向?


徐欣:實際上,一個國家的股市好不好,跟這個國家經濟發展的程度有很大關系。


美國是世界經濟的領頭羊,科技是最發達的,所有頭部企業都獲取了超額的利潤,這個趨勢還會加強。雖然美國現在的疫情很嚴重,很多社會問題也有所暴露,但美股基本上沒有受到影響,大家甚至還對其有很好的預期。


歐洲的經濟增長率一直都比較低,較低的經濟增長率一定會帶來企業效益的整體低下。歐洲的國民收入、消費都處于不太理想的狀態。所以,它的股市表現比較一般,但也沒有出現明顯的下跌。


歐美以外的其他海外國家,像南美就是發展很差,而印度、越南等國家的股市則表現很好,主要是因為這兩個國家的GDP年增長率都比較高。


中國這幾年的GDP年增長率也很高,但為什么A股表現并不好呢?主要是因為我們還有一個資金收益表現的場所——房地產。中國的房地產價格走勢就像美國納斯達克指數,有相似性。


接下來,世界上其他地區的疫情應該還會繼續。同時,因為國情的原因、疫情的原因、政治的需要,其中一些國家可能還會與中國產生較大的摩擦。在這個大摩擦背景下,如果中央政府不超常干預,A股能持續走強,我認為也是比較難的。



七禾網9、一直以來,投資者對A股市場和外圍市場聯動性都有一個直觀印象,就是“跟跌不跟漲”,鮮少走出獨立行情,您覺得主要原因是什么?未來這一現象是否能得到改善?


徐欣:這和我們的最高政治機構不希望股市出現暴漲暴跌的大背景有關。如果要讓A股一直保持牛市,起碼在兩三年內中央政府是可以做到的。但我們的中央政府很謹慎,如果發現指數出現比較大的偏離,往往會用政策或者其它手段及時干預,進而抑制市場的大幅波動。


政府也希望看到慢牛,比如一年漲10%,在一個較小的箱體里震蕩。我們國家還是希望能夠對市場進行一個有效管理,不讓其失去控制。所以,未來這個現象大概率會持續。


責任編輯:李燁
Total:3123

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

七禾網

七禾網

價值君

價值投資君

投資圈APP

七禾網APP投資圈(安卓版)

投資圈APP

七禾網APP投資圈(蘋果版)

本網站凡是注明“來源:七禾網”的文章均為七禾網 www.630060.tw版權所有,相關網站或媒體若要轉載須經七禾網同意0571-88212938,并注明出處。若本網站相關內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯系0571-88212938,我們將及時調整或刪除。

線上視頻課

聯系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:傅旭鵬/相升澳
電話:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾產業中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾網融界教育總經理:章水亮
電話:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾網上海分部負責人:果圓
電話:13564254288

七禾網深圳分部負責人:葉曉丹
電話:18368886566

七禾財富管理中心
電話:4007-666-707

七禾網

七禾產業

價值投資君

七禾網(安卓版)

七禾網(蘋果版)

七禾網投顧平臺

融界教育

傅海棠自媒體

沈良自媒體

銀河投資

? 七禾網 浙ICP備09012462 軟件開發/網絡推廣營業注冊號 330105000154984 浙公網安備 33010802010119號 增值電信業務經營許可證[浙B2-20110481]

認證聯盟

技術支持 本網法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關于我們 鄭重聲明 業務公告

中期協“期媒投教聯盟”成員 、 中期協“互聯網金融委員會”委員單位

七禾網是您的互聯網私人銀行,是個人投資和家族財富管理綜合服務平臺。

[關閉]
[關閉]
[關閉]
江苏 十一选五开奖结果