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低估值板塊支撐 指數底部夯實

最新高手視頻! 七禾網 時間:2020-08-11 08:51:09 來源:國泰君安期貨 作者:毛磊

投資者不必過于悲觀


周一,A股振蕩回升,滬指一度反彈接近3400點。從盤面來看,風格有所切換,前期強勢品種整體走弱,周期類品種,如保險、房地產、銀行、采掘板塊均錄得上漲。三大期指收盤均以上漲報收,前期市場擔憂的外部擾動因素減弱。


國內經濟復蘇趨勢延續


宏觀經濟方面來看,近期陸續進入到數據發布期。從出口數據來看,7月以人民幣計出口同比增長10.4%,實現年內首次兩位數增長,遠超市場預期。雖然海外疫情仍處于升級階段,但由于抗疫物質出口較多,例如包括口罩在內的紡織品出口增長35.8%,依然支撐了出口增長。此外官方制造業PMI連續5個月位于榮枯線上方,一系列數據指明今年三四季度經濟有望恢復至疫情前約5%—6%的增速。


面對經濟數據持續修復的良好趨勢,央行行長易綱在上周末也表示“下半年我國經濟增長將延續復蘇的態勢,全年有望實現正增長”。從全球范圍衡量,中國疫情控制得力,經濟率先復蘇,再度成為拉動全球經濟增長的火車頭?!帮L景這邊獨好”,經濟復蘇將支撐企業盈利改善預期,對股指的走勢構成支撐。


流動性寬松氛圍趨弱


從政策面角度來看,8月以來央行持續通過各種形式與市場進行有效溝通。例如,8月3日央行召開下半年工作會議,8月6日發布二季度貨幣政策執行報告,上周末易綱行長接受新華社采訪。由于各項數據走勢均好于預期,對沖疫情影響的措施已逐步退出,以避免形成資產泡沫。預計后期貨幣端從“逆周期調節”轉為“跨周期調節”,政策更注重結構性發力和精準導向。


展望下半年,預計力度較大的降準、降息出臺的可能性進一步降低。但由于國內復蘇基礎并不牢固,海外疫情仍在上升期,“六?!薄傲€”的任務依然較重,政策面仍將維持一定程度的托底力度,推動經濟穩步復蘇。


低估值品種支撐,大幅下行空間封殺


綜合而言,市場的流動性環境較前期有邊際減弱的趨勢。此外海外不確定性因素仍不時擾動市場。從北向資金流向觀察,自7月10日以來的22個交易日,僅6個交易日出現資金流入,其余均流出,甚至曾出現兩日流出額超過150億元的情況。8月至本周一,北向資金凈流出44.41億元。這顯示外資一定程度上對地緣局勢不確定性的擔憂。


整體來看,經濟復蘇情況好于預期,加上傳統“金九銀十”生產和消費旺季即將來臨,前期滯漲的強周期板塊有悲觀預期修復的需求。年初以來,銀行板塊表現墊底,累計收益率為-10.42%,而銀行板塊動態市盈率僅6.1倍。在經濟改善的情況下,銀行資產質量或存在邊際改善空間。因此,銀行板塊下跌空間有限,將極大封殺指數大幅度下行可能。在上證50指數中,金融權重超過45%。滬深300指數中,金融權重為27%。后期,若經濟數據持續好于市場預期,或強周期品種半年度財報業績超預期,銀行等強周期板塊很可能出現一輪補漲行情。


綜合來看,我們認為期指即使受短期風險偏好擾動而回調,但不必過于悲觀,相對低位多單仍可入場。

責任編輯:唐正璐

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