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基本面邊際走弱 銅價料走低

最新高手視頻! 七禾網 時間:2020-08-11 09:04:27 來源:方正中期期貨

銅價在7月中創下新高后震蕩走弱,8月7日晚銅價下破50000。我們認為當前銅市交易邏輯面臨轉換,疫情導致的供需階段性錯配回歸,美國紓困法案談判破裂,市場風險偏好回落,基本面與宏觀情緒同步轉弱,銅價料走低。



一、美國新一輪紓困法案未通過 市場情緒轉向謹慎


8月7日美國國會對新一輪紓困法案存在較大分歧,最終未能達成一致。盡管特朗普以簽署行政令的方式延長部分到期防疫措施,包括為失業者提供每周400美元的額外失業援助,為年收入少于10萬美元的人遞延工資稅、保護房客的暫緩驅逐措施以及學生貸款減免,但支持力度相對有限,因此市場情緒從風險偏好轉向謹慎,引發銅價大幅下挫。


美國國會即將進入假期,我們認為9月份仍有可能達成刺激法案,屆時市場情緒可能再次由Risk off轉向Risk on。


二、銅礦及電解銅供應回升


南美疫情爆發后,市場對銅礦供應不足的憂慮加重,銅精礦現貨TC自3月中以來持續下跌。不過,智利防疫措施實施有效,疫情對在產礦山生產影響有限,僅6月銅產量微降0.6%,上半年銅礦產量同比上漲3%。7月智利安托法加斯塔旗下兩家礦山投票通過罷工,后續經政府調節后罷工得以避免,因此生產干擾率下降。智利作為最大的銅礦生產國,疫情、罷工等生產干擾因素引發市場對銅礦供應的憂慮。目前來看,實際影響遠小于市場預期,因此存在預期差的修正,且目前智利國家銅業已恢復因疫情暫停的生產及項目,表明疫情影響進一步減弱。


秘魯受疫情影響較為嚴重,4、5月銅產量大幅下挫,但在放松防疫管控后,6月產量環比增長40.8%。據SMM了解,秘魯Las Bambas及Antacappay礦山遭當地居民封堵運輸道路問題仍在協商調解中,目前預計至8月下旬解決。整體來看,銅礦供應仍延續緊俏格局,但短缺情況顯著改善。


我國冶煉廠原料短缺情況緩解,8月檢修明顯減少,SMM估計8月我國電解銅產量為79.39萬噸,環比增加5.92%,同比增加3.41%。8月智利國家銅業重啟了旗下丘基卡馬塔冶煉廠。因此國內外電解銅供應均呈現回升狀態。



三、國內消費走弱廢銅替代效應增強


8月仍為消費淡季,線纜企業普遍反映訂單減少,電纜及精銅制桿企業開工率環比下滑。SMM調研數據顯示,8月電線電纜企業開工率為99.92%,環比下降1.7%。精銅制桿企業開工率為75.85%,環比減少0.32個百分點。



由于銅價處于相對高位,精廢價差走擴,廢銅需求明顯好轉。另外,三季度前兩批廢銅進口批文公布,批文量高達18.88萬噸。上半年廢銅進口43萬噸,批文量為54萬噸,因此批文量剩余11萬噸左右,因此三季度批文約29萬噸,較為充足。因此,廢銅供應回升,精廢價差高位,廢銅替代效應增強,將進一步沖擊精銅消費。



整體來看,基本面邊際走弱,前期利多因素已充分消化,利空因素累積,市場情緒轉向謹慎,8月銅價料走弱,若有效下破50000則看向48000。前期推薦的領口策略,買CU2009P50000,同時賣CU2009C54000期權可繼續持有。

責任編輯:李燁

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