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豆粕下游需求持續恢復 預計震蕩偏強

最新高手視頻! 七禾網 時間:2020-10-09 12:19:26 來源:和合期貨

一、供應端


1、2020/2021年度全球大豆庫消比處在下滑周期


9月份USDA供需報告中,2020/2021年度全球大豆庫存消費比再次下降為25.36%,2019/20年度全球大豆庫存消費比為27.24%,2018/19年度為32.92%。


圖表1:全球大豆期末庫存及庫存消費比


數據來源:USDA、和合期貨


2、USDA9月報告下調美豆產量


根據USDA9月報告,相比8月,美豆產量預期下調3047000噸,-2.53%;對于10月份全球大豆市場來說,因9月干燥天氣致大豆生長優良率不斷下調,降低作物產量潛力,預計10月份USDA供需報告中產量或繼續小幅下調。同時國際大豆市場采購方向逐漸轉向美國,增加美國出口預期,利好美豆。


圖表2:美國大豆歷年產量



數據來源:USDA、和合期貨


3、南美大豆種植受干旱天氣影響概率較大


巴西大豆種植季,干旱天氣可能會影響一些非灌溉產區的開播時間;阿根廷通常在10月中上旬開播大豆,拉尼娜氣候現象大概率造成阿根廷大豆減產,天氣炒作因素仍存在。


圖表3:巴西、阿根廷大豆種植期降水預期



數據來源:World Ag Weather、和合期貨



數據來源:World Ag Weather、和合期貨


圖表4:巴西、阿根廷降水分布



數據來源:World Ag Weather、和合期貨



數據來源:World Ag Weather、和合期貨


二、消費端


1、豆粕表觀需求持續恢復


豆粕表觀消費量自2020年2月之后持續恢復,8月份豆粕表觀消費同比增加27.16%。


圖表5:豆粕表觀消費量



數據來源:百川盈孚、和合期貨



數據來源:百川盈孚、和合期貨


2、豬飼料需求持續遞增


當前生豬生產持續恢復,存欄中能繁母豬占比較高;預計9月份之后生豬出欄有望開啟穩步增加的態勢,中長期隨著生豬養殖規模的提升,豆粕需求也將穩步回升,隨著非瘟疫苗已進入到試生產階段,預計生豬存欄回升有更好的預期,預計后期國內豬料需求增長將較為顯著。


圖表6:生豬存欄及能繁母豬存欄情況



數據來源:農業農村部、和合期貨



數據來源:農業農村部、和合期貨


三、豆粕庫存


天下糧倉數據顯示,截止9月18日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量102.32萬噸,高于近幾年同期,預計后期會有短期的提貨增量,但難改豆粕高庫存狀態。


圖表7:沿海油廠豆粕庫存



數據來源:Wind、和合期貨


四、貿易端


美國本年度銷售從9月開始,到港會集中在10-3月;未來四季度美豆將成為國際市場大豆主力供應,中國采購仍較為關鍵,8月25日的兩國針對第一階段協議評估通話會談融洽順暢,預計四季度中國也將繼續加大對美豆的采購來滿足養殖業的良好需求。


美豆出口銷售層面來看,9月份中國加快了農產品采購步伐,美國農業部銷售報告顯示,自9月3日以來,美國農業部連續第14個工作日報告對中國售出大豆,累計對中國銷售332.3萬噸大豆,同期還對未知目的地售出204.35萬噸大豆;伴隨著巴西大豆庫存逐漸耗盡,以及阿根廷大豆對華出口的不確定性,未來數月全球大豆供應和需求都將會集中在美國市場。


圖表8:美豆銷售情況



數據來源:Wind、和合期貨


五、結論


綜上所述,供應端,全球大豆庫消比處于下滑周期,且USDA9月報告下調美豆產量,南美大豆種植大概率受干旱天氣影響;需求端,豆粕表觀需求持續恢復,豬飼料需求持續遞增;庫存端,當前豆粕庫存處于同期高位;貿易端,四季度全球大豆供應和需求都將會集中在美國市場;預計進入10月之后,短期仍需重點關注階段主導因素的指引,中長期豆粕價格重心抬升思路保持不變。


六、風險因素


關注南美大豆產量、運輸的恢復情況


七、交易策略


本次計劃在豆粕的上漲行情中投入不超過70%的資金,分兩批次進場,第一批是今天入場,第二批次再擇機入場。


第一批次在豆粕2105合約入場多單


入場區間:2850---2900


止損區間:2500---2850


止盈區間:2900---3700


入場500手,占總資金31%。

責任編輯:李燁

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