? 2020年國慶假期行情回顧與展望
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2020年國慶假期行情回顧與展望

最新高手視頻! 七禾網 時間:2020-10-09 12:27:12 來源:永安期貨 作者:杭州研究中心

宏觀


國慶假期前公布的中國9月PMI數據超預期向好,制造業PMI達到51.5,超過前值的51和預期的51.2,非制造業PMI達到55.9,超過前值的55.2和預期54.7。但國慶期間公布的海外經濟數據喜憂參半,美國宏觀數據部分繼續向好的情況下,部分主要經濟數據出現回落,其中美國9月ISM制造業PMI下降到55.4,低于前值的56和預期的56.3,其新訂單回落是主要原因,美國9月季調后非農就業人口達到66.1萬人,低于前值的148.9萬人和預期的85萬人,且再次與ADP數據分化,主因是服務業就業不理想,這可能與美國尚未完全復學和上月新增政府就業超預期有關,高失業搭配高薪資指向美國就業結構分化嚴峻,低收入人群、少數族裔和婦女面臨更大的就業壓力,而下降的訂單和工業產出數據也可能影響未來的制造業。同時特朗普確診新冠肺炎入院,又快速出院和美國經濟刺激計劃波折也擾動全球金融市場。


經濟數據和意外事件的反復沖擊使得金融市場大幅波動,但市場整體表現出的特征大體可以分為兩方面,一是全球經濟、包括美國經濟仍在恢復過程中,部分宏觀數據的回落、特朗普確診新冠肺炎以及美國財政救助計劃波折都是短暫沖擊。這使得美股維持漲勢,但大幅波動,其他國家股市大部也上漲;美國國債期限利差擴大,信用利差擴大后修復;原油、銅等大宗商品價格受動沖擊后快速反彈;金銀比價周度整體回落等方面。二是對美聯儲9月議息會議紀要中透露出的對調整購債規模持開放態度以及英國脫歐等風險的擔憂,部分體現在美、德、日國債收益率整體上行,貴金屬價格上漲等方面。


展望未來,不確定因素仍然較多,金融市場短期方向較難確認。經濟上美國和歐洲疫情二次爆發對經濟的影響短期可能仍在,疊加美國刺激政策可能仍陷波折,美聯儲短期明顯縮減購債,美債利率大幅抬升可能性較低,但維持時間不能確定,風險仍在且較大。大宗商品價格短期可能分化。鑒于美股EP和美債信用利差再度分化,修復過程對美股估值不利,國內股市也可能隨川普劇情變化上下波動。從利率平價角度,歐元短期升值可能再度臨近結束,利差依然不支持美元快速貶值,離岸人民幣升值趨勢仍可能延續。長期看,全球經濟仍處恢復過程中,盡管短期不確定性加大,但資產價格中長期向上趨勢仍可能保持。


有色


節日期間外盤數據



主要品種點評


【銅】節日期間,倫銅價格大幅波動。銅由于自身金融屬性較重,海外宏觀經濟數據、特朗普確診新冠肺炎以及美國經濟刺激計劃等,都對銅價帶來了短期的沖擊。


從基本面角度看,目前銅供需的恢復有不及預期之處。國內9月銅終端需求偏弱,下游成品庫存持續累積,而10月的訂單情況到目前仍未有明顯好轉,需求旺季的預期有證偽的可能。而供應端精銅產量在持續恢復,在銅礦目前制約不大,同時粗銅也相對寬裕的情況下,4季度冶煉廠有繼續提高產量的可能。這樣的供需下,國內精銅庫存已經處于偏高的狀態。


前期海外銅庫存處于極低位,潛在的可進口量可能偏低。而在國慶前的連續交倉發生后,海外庫存也已不緊張,倫銅現貨升水隨之出現大幅下滑??傮w看,我們認為目前銅基本面處于偏弱的狀態,且短期看不到明顯好轉的跡象。需要提防宏觀事件的不確定性。


【鋁】節日期間,倫鋁總體呈現震蕩上行的狀態,LME庫存有所下降,升水出現走強。


節前鋁現貨進口盈利仍然打開,LME價格的上漲可能會帶來進口比價的部分修復,國內鋁的高開幅度可能低于海外。從基本面看,目前國內鋁價最大的支撐就是低庫存及低倉單,可交割貨依然處于偏緊的局面。目前電解鋁利潤依然在非常高的水平,這個利潤能否維持,最重要的就是節后的庫存累積幅度。供應端,國內電解鋁產量在高利潤下持續釋放,宏泰、云鋁海鑫相繼投產,且待投產的產能依然較大,國產供應將持續增長。此外因前期進口窗口的打開,近幾個月都出現了非常高的進口量。4季度的總供應預計仍將保持極高的水平。重點關注節后的需求情況。需求能否匹配供應的增長,將決定電解鋁高利潤的狀態能維持多長時間。從現狀看,消費有可能維持較好的狀態。一旦庫存沒有明顯累積,國內鋁價有繼續沖高的可能性。


【鋅】節日期間,倫鋅價格先抑后揚,整體錄得小幅下跌。截至10月8日,LME庫存總量21.84萬噸,相比節前小幅增加,LME升貼水小幅走弱。


從基本面看,歐洲多國疫情出現反復,經濟恢復放緩,美國就業恢復放緩疊加特朗普推遲財政刺激政策的談判,海外需求恢復出現放緩。國內相比海外需求表現更亮眼,節前國內下游采備力度超過往年同期,節后“銀十”需求在基建地產等支撐下仍有望延續。


從供應端來看,節日期間冶煉廠仍維持正常生產,盡管出于對疫情的擔憂,礦加工費持續下調,但海外疫情的擾動仍沒有實質性影響礦的開采和發運,在礦端供應保持平穩的前提下,冶煉廠產量有望進一步回升。


受益于國內疫情的控制,經濟的持續恢復,在基建地產的支撐下,短期國內供需雙增格局下需求仍有超預期的可能,鋅價仍存結構性的機會。但隨著時間的推移,假如礦的供應整體保持平穩恢復,對礦供應緊張的擔憂會逐步改善,冶煉產能持續恢復疊加海外鋅錠進口的壓力下,基本面來看向上的驅動會比較弱。 


【鎳】節日期間,LME鎳表現偏強,漲幅在幾個有色品種中較大。從基本面角度看,短期可能維持震蕩偏強的狀態。


菲律賓主要鎳礦產區本月將進入雨季,鎳礦供給量將逐步減少,鎳礦價格依舊堅挺。鎳鐵供需雙方圍繞1200元/鎳點的價格博弈,假期未有成交,關注假期后的實際成交價格。這樣的價格下,純鎳相較于鎳鐵仍有較好的經濟性。在10月300系不銹鋼繼續維持140萬噸以上高排產的情況下,鎳原料供應整體仍偏緊。下游不銹鋼并未表現出金九銀十旺季消費的場面,差于市場預期,但社會庫存并未累積,加之高原料成本亦支撐不銹鋼價格。


消息面:1、因勞工法修訂,印尼發生示威游行和罷工,但暫未影響當地鎳鐵生產。2、特斯拉與礦商必和必拓正在商討,尋求訂立鎳供應協議,以配合特斯拉大幅提升電動車產量目標,目前雙方仍然在討論價格問題,迄今為止尚未達成最終協議。


黑色


【鐵礦】節假日期間,鐵礦石價格表現較為平穩,掉期方面,10合約節前收于121.10美元/干噸,當前最新價為121.80美元/干噸,小幅上漲,現貨方面,有少量成交,日照楊迪860元/噸,價格基本與節前持平。



從基本面來看,供應端,澳洲逐步渡過港口檢修的多發期,發貨有上行的趨勢,巴西當前發貨已處于較高水平,進一步向上的空間依賴于Vale礦難地的礦山復產,而其它非主流國家自疫情穩定后,表現較好,發貨維持高位。整體來看,后期鐵礦石的供應只高不低,仍處在緩慢回升的格局。與此同時,需求端雖然大幅上升的空間比較有限,但卻始終保持旺盛。一方面,海外需求不斷在復蘇,尤其像日本、韓國、印度等國家,生鐵產量的反彈十分顯著,部分分擔了鐵礦石的供應壓力。另一方面,國內雖然下游鋼材旺季的表現不及預期,導致部分鋼廠面臨虧損,但由于調節方式的多樣化,當前對于鐵水產量的影響并不大,因此,若不考慮秋冬季限產的政策因素,鐵礦石的需求仍充滿韌性。展望未來,在供應端逐步寬松的背景下,鐵礦石的矛盾回歸到需求,而其需求最終取決于螺紋第四季度的表現,若螺紋需求符合或強于季節性,則鐵礦現貨不會弱,若螺紋需求弱于季節性,鐵礦必然首當其沖,面臨壓力。


【煤炭】國慶期間,進口煤炭價格均維持平穩。澳洲焦煤CFR價格與節前一致,PLV報146美元/噸,PMV報137美元/噸,二線報124.1美元/噸,但是澳洲焦煤FOB價格小幅上行。



澳洲5500大卡動力煤CFR價格報52.5美元/噸,印尼5000大卡動力煤FOB報43美元/噸,3800大卡動力煤FOB報25美元/噸,均穩。環渤海港動力煤庫存在十一期間小幅反彈,受淡季需求走弱影響,北方港動力煤錨地船和調出量均出現明顯下行;供應方面隨著大秦線檢修的開始煤炭調入量也較節前下降。后續預計進車和調出量會隨著檢修結束和旺季到來逐步恢復,整體供需就短期來看仍處于平衡狀態。


日鋼焦炭庫存在節日期間大幅下行,節前為20.9萬噸,10月8日減少至16萬噸,創下4年新低,目前來看在鐵水產量波動不大的情況下,焦炭供應仍存在一定缺口,尤其是華東鋼廠在山東和江蘇焦化去產能后焦炭補庫壓力一直較大,庫銷比處于低位,在鋼廠生產仍有利潤的前提下,焦炭價格有較強支撐。


【廢鋼】4日日鋼廢鋼采購價上調30-40,8日繼續上調40。同期,受到環保限產的影響,唐山鋼坯價格上調70,廢鋼價格和鋼坯保持同步。


【成材】最新的鋼聯數據顯示,國慶期間全國建材產量較節前環比下滑,與此同時需求在節日期間季節性回落也較為明顯,但是因為需求減量更多,全國建材庫存在國慶期間出現了比較明顯的累庫現象。在整體庫存維持高位的情況下,節后螺紋鋼價格依舊面臨較大的出貨壓力,當前螺紋主要矛盾在于節后需求恢復情況,如果需求能快速恢復至高位則螺紋價格在成本支撐下依舊較為健康,如果需求表現一般則螺紋價格仍面臨回調壓力。


熱卷方面,國慶節期間多數城市漲幅在30-50之間,華東、華南地區漲幅在50以上,西北地區相較而言漲幅較??;節中各主流市場到貨增量顯著,分市場來看,上海增量更為明顯,預計節后供應壓力較大;出口方面,節前市場情緒轉弱,成交不旺,中國熱卷出口價格指數進一步下跌至$500 FOB大關。多數貿易商無心出口,而海外買家也普遍在等待節后市場進一步明朗。


能源


【原油】上周后半周,受到美國經濟數據偏弱、歐美新冠疫情蔓延等事件影響,市場擔心四季度原油需求持續偏弱,油價崩跌至36美金區間。進入本周后,伴隨著特朗普出院等積極信息,市場情緒重回穩定,同時關注到原油供應端方面的一些干擾,油價收復前期失地。WTI11月昨日收40.04美元每桶,相比9月30日39.86美金每桶微幅上漲。BRT12月昨日收42.15美金每桶,相較于9月30日42.12美金每桶的價格基本持平。


價差方面,沙特將面向亞洲買家的阿拉伯輕質原油官方售價上調10美分/桶,低于市場預期的15美分/桶,較阿曼/迪拜平均價格貼水0.4美元/桶。與此同時,沙特將11月面向西北歐客戶的阿拉伯輕質原油官方售價定為較洲際交易所布倫特原油結算價貼水2美元/桶,將11月面向美國客戶的阿拉伯輕質原油官方售價定為較阿格斯含硫原油價格升水1.05美元/桶。


宏觀方面,特朗普宣布確診新冠肺炎,并開始接受隔離,市場擔憂這將給大選增添更多不確定性。9月非農數據不及預期,印證了美國就業現狀仍相對疲軟的事實。多位美聯儲官員對美國經濟前景表示擔憂,對于美聯儲貨幣政策,與會者認為,鑒于長期利率處于非常低的水平,目前似乎沒有必要加強前瞻指引,也沒有太多余地對收益率施加進一步下行壓力。美國總統特朗普宣布終止刺激計劃談判直到大選之后,美國商界領袖紛紛對這一決定表示失望。


颶風“德爾塔”預計將在今晚和周四再次加強,同時向墨西哥灣南部和中部移動,可能自周五起給墨西哥灣北部部分地區帶來危及生命的風暴。颶風導致美國墨西哥灣80%的離岸原油產能關閉。殼牌表示在颶風“德爾塔”到來之前,墨西哥灣的所有鉆井作業將暫停。雪佛龍公司因颶風德爾塔關閉美國海灣地區的產能。此外,挪威4個油田工人的罷工還在繼續,同時,尼日利亞石油工人開始在貝克休斯當地的單位罷工。


基本面數據:上周美國國內原油產量增加30萬桶至1100萬桶/日。石油鉆井總數增加6座至189座,天然氣鉆井總數減少1座至74座,美國鉆井公司連續第三周增加石油和天然氣鉆井平臺。美國煉化輸入增加23萬桶每天至1359萬桶每天,開工率增加1.3%至75.9%。庫存方面,總體美國原油庫存下降64.4萬桶。其中,戰略石油儲備減少110萬桶至6.42億桶;商業原油庫存增加50.1萬桶至4.929億桶。庫欣庫存增加47萬桶至5653.6萬桶水平。成品油庫存均呈現下降走勢,其中,美國汽油庫存下降143.5萬桶至2.2674億桶水平,餾分油庫存下降96.2萬桶至1.7179億桶水平。


國內方面,今年原油一度跌破40美元/桶的紅線,而且從目前的趨勢來看,2020年四季度仍然存在再度跌破40美元/桶紅線的可能性。受此影響,國家關于新定價機制中提及的油價調控風險準備金也開始陸續出臺相關征收辦法。近期天津、河北、黑龍江、吉林、遼寧、河南、浙江先后發布關于征收油價調控風險準備金的公告(征求意見稿)。山東及湖北方面已經發布了《關于組織實施油價調控風險準備金征收工作的公告》,也發布了2020年一季度和二季度油價調控風險準備金征收標準表。市場對于此次地煉繳納風險準備金關注加大,但據隆眾資訊了解,目前暫時沒有大規模征收的跡象,據悉費用繳納或將于十一假期后展開。煉廠方面表示對于這部分費用一直都有心理準備,不會對日常運營產生較大影響。但今年成品油市場價格走勢持續乏力,缺乏利好支撐下的國內成品油市場或借此消息炒漲汽柴油價格。


總體來看,原油三季度去庫幅度在100-200萬桶每天的水平,四季度需求呈現季節性恢復,預期去庫加速,在400萬桶每天水平。市場擔憂秋冬疫情卷土重來,對需求造成較大的影響,從而施壓油價。而同時供應端減產頂價的態度又較為明確,下方也沒有太大空間。短期對原油維持震蕩判斷,長期仍然關注2021年后的40美金以下的多頭機會。SC目前受到倉單壓制仍然維持近端貼水外盤,遠端被動翹起的結構,關注倉單流出以后近端價格的向上


【燃料油】十一期間外盤燃料油價格變化不大,整體看,盡管部分交易日波動較大,但高硫、低硫各自的裂解價差以及高低硫價差相對于節前變化不大。


基本面數據方面,10月8日新加坡、歐洲的數據尚未發布,從10月1日發布的數據來看,相較于9月24日發布的數據變化不大(具體見表1)。


從需求端來看,BDI指數表現較強,油運指數表現較弱。運量方面,干散貨發運量正常,對應走勢呈季節性的BDI指數。


由于節假日期間燃料油價格變化較?。ň唧w見表2),國內FU與LU節后料以震蕩為主。


表一:燃料油庫存假日期間變動



表二:外盤燃料油假日期間價格變動



數據來源:Wind 永安期貨研究中心


【瀝青】由于國外原油價格以及重油升貼水變化不大,因此國內瀝青成本端料不大,同時由于假期國內瀝青交易不活躍,因此國內瀝青現貨價格基本維持不變(具體見表3)。預期期貨價格也以持穩為主。


基本面情況方面,國慶期間汽柴油、石油焦價格變化不大,因此當前仍是常減壓利潤微薄、二次裝置有一定利潤的狀態,這與節前基本一致。后期仍主要關注在當前利潤格局下瀝青產量是否會縮減。


表三:瀝青假日期間相關價格變動



【LPG】十一期間LPG國內外市場均出現不同程度上漲。國際方面,紙貨交易表現出強于原油期貨的走勢,跟漲不跟跌,在原油絕對值變化不大的情況下各地區均錄得15美金/噸以上的漲幅,其表現亦強于MOPJ(近月漲近10美金/噸)。同節前相比,LPG不僅實現了紙貨成交價、現貨升貼水的走強,同時月間結構也先后由Contango轉變為Back;價差方面,繼節前石腦油Crack走正之后假日期間Crack進一步擴大,同時LPG對石腦油的升水也在不斷走強。


供需方面,假日期間美國煉廠開工有所提升導致產量環比增加,在內需保持平穩的情況下通過增量出口平衡了國內,庫存較兩周前微累4千千桶至10.18萬千桶,累庫主要發生在西北內陸;日韓煉廠負荷也有所恢復其國內產量上升,但對LPG的采購沒有減少。


國內方面,華南市場經歷了節前降價排庫之后庫存壓力或環比減小,民用氣報價推漲至2900附近,國內其他地區的現貨價格亦出現不同程度上漲,但相比外盤漲幅有限,動態看LPG進口利潤仍處于虧損區間。


短期看,LPG目前內外劈叉嚴重,盤面在兩種定價邏輯間左右搖擺。一旦11月基差收斂到較小位置,倉單吸引力將大增,這可能導致期貨易漲難跌,整體處于偏強狀態,等待第一次交割的來臨。中長期看,LPG供需或繼續轉好,同時估值與結構的轉好給了國內期貨偏多配置的理由。


表四:LPG假日期間相關價格變動



化工


十一期間國際油價呈現“V”字型走勢,相比節前,原油價格整體變化較小,成本端有所支撐。烯烴板塊中聚烯烴基本面仍然向好,下游需求以及庫存表現良好,甲醇則整體壓力可控。芳烴板塊中聚酯下游環比走好,需求端得以維持,PTA/MEG在自身低估值狀態下短期有望呈現震蕩偏強趨勢。苯乙烯當前估值仍然偏低,但基本面未明顯改善,在成本支撐下可短期多配,長期仍然維持偏空觀點。橡膠受可交割倉單量的限制,仍然維持逢低買入的觀點。


消息:加拿大nova337萬噸的乙烯宣布不可抗力,同一區域殼牌45萬噸EG裝置宣布不可抗力。我國從加拿大進口的PE月均2w左右,總量影響較少,EG進口量月均在8-9萬噸左右,預計該裝置停車對后續EG進口會造成一定影響。最新消息稱裝置已經在陸續恢復,有待繼續跟蹤。


行情回顧



各品種基本面概況


烯烴板塊


【甲醇】外盤:CFR中國202美元/噸,與9月30日持平,進口成本1750左右(按3%加點),非伊貨依然偏緊導致高端價格進口倒掛;CFR東南亞260美元/噸,與9月30日持平;FOB美灣84.5美分/加侖,較9月30日漲1美分/加侖;FOB鹿特丹225歐元/噸,較9月30日漲12歐元/噸。目前美金價格看中國相對較低,非伊貨發往東南亞利潤更高,可能會導致非伊貨繼續縮量。伊朗busher裝置9月下旬檢修,計劃本周重啟,重啟進度仍待跟蹤,kaveh重啟后負荷仍較低,月度進口預計仍是100左右的相對低位。


國內:西北主產區假期因物流減少略有累庫但整體庫存水平可控且節前預售比較順利,因此壓力不大;關中、山東等地上游壓力也不大,魯南國宏檢修結束復產;山東下游過節期間消化庫存,目前庫存中低位,因此節后有下游補庫預期。河南心連心新裝置正常銷售,中新復產已經正常,區域內仍略有壓力,價格低位,但中原乙烯MTO預計10月下旬復產前的備貨可能對市場有支撐。西南地區節前價格較高,出貨一般,假期有累庫壓力,同時瀘天化也已復產,預計價格會回調。整體看內地壓力可控,在原油反彈和下游補庫的助推下可能會有小幅反彈行情,但是需要關注河南和西南地區的壓力對港口的傳導。


【聚烯烴】10月9號兩油聚烯烴早庫91.5萬噸 節中8天累庫29萬噸(19年7天累庫27萬噸,18年8天累庫23.5萬噸),同比略高。


PP:丙烯國內價格略漲20到7500假期期間成交較少;外盤丙烯價格維穩,東北亞丙烯915美金,假期后半段成交略轉好。PP現貨價格7950-8000,略漲50,成交稀少。PP下游BOPP訂單旺盛,貨源不多。假期價格略漲200,厚膜成品價格10300-10500不等。加工費2200,利潤同比豐厚。


PE:乙烯價格假期維穩,東北亞乙烯860美金?,F貨價格PE線性成交稀少,價格7350左右。


PVC:現貨價格維穩華東電石法價格6700-6750。成交稀少。下游開工率和訂單繼續增長,成品庫存和原料庫存基本維穩。


芳烴板塊


【PTA】國慶期間,下游織造訂單整體情況較好,受原油反彈以及實際需求影響,節假日后半段滌綸絲產銷整體向好,聚酯工廠庫存壓力增加有限,部分大廠節假日庫存做平,預計需求端聚酯整體負荷在10月上旬依舊能維持,供應端10月份檢修計劃較多,在PTA整體估值低位的背景下,單邊下跌行情或暫時結束,PTA10月份在供應端調整下預計以震蕩行情為主,但四季度PTA投產壓力仍在,長期來看,PTA偏空態勢不變。


【MEG】終端織造環比走好,聚酯庫存壓力緩解,需求端得以維持。歐美價格回調,但前期國外裝置停車導致的進口縮量預計在10月份集中體現,10月份在需求維持下港口庫存有望去化,但在新裝置沖擊下,整體庫存去化幅度有限,MEG短期在估值偏低的背景下,走勢有望震蕩偏強,但中長期來看,MEG仍然是主動去庫存周期,因而價格彈性有限。


【苯乙烯】苯乙烯基本面在國慶期間并未發生太大邊際變化。當前主要矛盾在于:1、如果進口維持低位,10-11月預計整體去庫,但幅度可能不會太大。2、國內純苯供需現狀差,估值低位,但近期限提貨壓力減??;國產負荷暫未下降;3、純苯與苯乙烯都存在遠月高升水的問題。短期來看,由于10月苯乙烯預計整體去庫,且乙烯支撐成本的情況下有向上修復的驅動,短期可以考慮多配;但整個EB2101合約上,港口去庫幅度可能不會特別大,且純苯與苯乙烯均有遠月升水較大的問題,因此上方空間預計不會太大;中期看,明年初苯乙烯投產壓力較大,而下游投產不多,因此仍可找機會(比如苯乙烯生產利潤、進口利潤走高后或基差走弱后)逢高空配。


【橡膠】橡膠基本面在國慶期間并未發生太大邊際變化。當前主要矛盾在于膠種間基本面的分化:1、RU和全乳膠價格同比去年略高,但庫存同比去年低,新交割品產量同比低,今年應該給全乳生產利潤;2、混合膠價格當前低于去年同期,但整體庫存在非常高的位置。港口庫存(區內外+INE),絕對水平和同比均在高位;后續有去庫預期,但幅度或不會太大??赡艹蔀橄鹉z上方空間的壓制。由于今年云南減產+乳膠廠分流,如果全乳生產利潤維持低位,那RU2101合約可交割倉單量可能會很低(18萬噸以下)??紤]逢低買入RU2101合約或者賣出RU2101的虛值看跌期權。


農產品價格回顧



【玉米】美玉米:9月底USDA季度庫存數據顯示玉米庫存19.95億蒲,不及市場之前預期22.50億蒲,也較去年同期21.14億蒲的庫存下降了1.19億蒲,整體報告利多外盤玉米價格,過節期間CBOT玉米價格上漲7.17%。 


國內玉米:過節期間國內新季玉米逐漸上量,整體保持穩定,現貨價格較節前并沒有明顯變化,錦州港口主流報價依舊在2330-2370元,較節前價格持平。內陸深加工價格漲跌均有,山東主流報價2380元,東北主流報價2200元。


【原糖】新聞:交割,ICE10月合約到期交割51599手,或262萬噸,創合約最大交割量;中糧國際和巴西的Raizen公司預計為最大交貨方,豐益國際為最大接貨方;除了89手糖來自阿根廷外,其余糖來自巴西。


巴西,10月份出口為362萬噸,同比增加190萬噸;20/21榨季截止10月,累計出口1786萬噸,同比增加842萬噸。


印度,20/21年度出口補貼公告推遲,可能會減少出口;潮濕的天氣可能會影響印度開榨。


觀點:巴西干旱、印度出口補貼推遲,疊加季節性強勢,糖價走勢強勁。印度補貼在落地前對糖價仍有支撐,如若落地,印度的豐產預期或會制約糖價漲幅。拉尼娜背景下的巴西干旱,糖價會給出天氣升水。


【大豆蛋白】新聞:USDA在北京時間9月30日晚24點發布季度庫存報告,截止9月1日庫存,其中大豆5.23億蒲,報告前市場平均預估為5.76億蒲(預估范圍4.90至6.08),去年同期為9.13億蒲,同比降低3.9億蒲, 9月12日供需報告預估為5.75億蒲。


過去以及未來兩周,巴西天氣干燥,預計持續降雨短缺,主要產區馬托格羅索州種植進度緩慢,截止10月2號,種植進度僅為1.7%,遠低于五年平均6.31%。種植進度緩慢會影響該國1月的大豆供應。


觀點:節中美豆價格大漲,漲幅超6%。仍保持長期看多豆粕的觀點,在生豬存欄持續恢復的前提下,中國需大量采購美豆以滿足國內旺盛的需求。加之巴西天氣近幾周不利于新豆播種,1月巴西大豆收獲發運受影響,大概率延后到2月,中國會被迫購買更多美豆以彌補巴西豆的空缺,美豆消費更為樂觀。


【油脂】新聞:馬來西亞ITS出口數據 :2020年9月1-30日累計出口1,600,981噸,上月同期1,491,422噸,增加109,559噸,增幅7.35%


馬來西亞AMSPEC出口數據 :2020年9月1-30日累計出口1,631,015 噸,上月同 期1,476,335 噸,增加154,660噸,增幅10.48%


三大機構預測2020年9月數據:


CIMB預測數據,庫存 167萬(-2%)


路透預測數據, 庫存172萬噸(+1.3%)


彭博預測數據,庫存 172萬噸(+1.1%)


觀點:棕油,馬棕逐步由緊張走向寬松,中印采購仍影響庫存變化;國內后期仍會受低庫存、盤面貼水等影響,價格波動有反復,大方向上或邊際走弱。


豆油,大豆壓榨持續高位,在其他植物油供應減少的情況下,豆油需求有保障。豆油受收儲消息擾動。


菜油,全球供應減少,國內基差高,庫存低,相對抗跌。


【棉花】新聞:截至9月24日當周,美棉出口23.4萬包, 較上周增加152%,是本年度第二高單周出口數據。其中中國購買5.5萬包,其他國家17.8萬包


截至9月29日,美棉指數基金凈多持倉較上周增加466張,達到58978張。


節日變化:美棉受中國采購支撐,相對其他國家棉花價差走擴。南疆手摘棉籽棉從節前5.7元/公斤上漲到5.9元/公斤,擇算盤面1月倉單套保成本上升至14000元/噸。


長期觀點:棉花市場當前市場兩對價格矛盾:1、下游非常弱的消費與上游原料高成本的錯配;2、美棉與其他主要出口國家棉價的背離。國內原料成本上升是因為軋花產線增加搶收新棉而非產量減少引起的。美棉偏強的主因是減產和中國的采購,但與其他國家的比價已經到了今年比較高的位置,美棉整體銷售進度也在近年偏低水平。決定棉花走勢的核心還是消費,目前沒有大起色。小游邊際小幅改善,預期價格震蕩偏強。

責任編輯:李燁

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